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三张牌app国都期货:豆粕基本面有望好转 逢回调布局长线多单

更新:2020-06-29 编辑:三张牌下载 来源:三张牌下载 热度:1522℃

策略概述

回调逢低做多豆粕,标的目标价位3100-32020年度全球大豆产需缺口扩大至1337万吨,其中、美豆产量同比下滑2390万吨,降幅近2020年1-9月份大豆累计进口6459.3万吨,同比下滑8%。通常四季度为美豆集中进口阶段,由于中、美的反复变化,远期进口大豆供给量不确定性较大。

3、库存方面,以往三季度南美大豆集中进口窗口期结束后,10-11月份进口大豆和豆粕库存将处于季节性回落阶段。目前国内大豆和豆粕库存处于历史同期较低位置,近期部分油厂已因缺豆限制开机。

4、高养殖利润及生猪生产扶持政策刺激补栏热情,预计后市生猪存栏降势趋缓,饲料或已过阶段性需求低点,年底前需求有望逐渐增加,明年或能恢复正常,豆粕需求长期来看有望好转。

风险控制

风险因素:

1、美豆减产不及预期,USDA11月报告上调大豆产量或库存。

2、非洲猪瘟再次恶化,生猪存栏量难以回升。

风控手段:若豆粕m2020年内高位。但通常四季度为集中进口美豆阶段,故中、美变化仍为影响豆粕走势的主要因素,路透报道,据知情人士透漏,中国上周二向国内和国际主要大豆压榨商下发了1000万吨美国进口大豆的免征税配额。消息面利空豆粕上方压力较大,之后呈高位回调走势。

图1 主力合约走势

数据

图2 连粕主力持仓量和成交量

数据

二、基本面分析

供需分析

供给方面,四季度进口不确定性较大,库存处于季节性回落阶段。海关总署数据显示,9月份我国大豆进口819.7万吨,环比下降13.53%,同比增加2.33%。1-9月份大豆累计进口6459.3万吨,同比下滑8%。通产三季度南美大豆集中进口窗口期结束后,四季度为美豆集中进口阶段,近期中、美暂缓,我国重启进口美豆,天下粮仓预计四季度大豆到港2360万吨,高于去年同期的1802万吨,考虑中、美的反复变化,远期大豆进口量不确定性仍较大。库存方面,目前国内大豆和豆粕库存均处于历史同期较低位置,从季节性规律来看,三季度南美大豆集中进口窗口期结束后,10-11月份大豆和豆粕库存将处于季节性回落阶段,12月份库存有望企稳。

需求方面,利润及政策刺激养殖热情,饲料或过阶段性需求低点。农业部监测数据显示,9月份生猪存栏环比下降3.0%,同比下降41.1%,能繁母猪环比下降2.8%,同比下降38.9%。生猪及能繁母猪存栏下降近4成,猪肉供需偏紧,生猪价格处于历史高位,目前自繁自养生猪养殖利润已经高达近3000元/头。同时各地不断有生猪生产扶持政策出台,高养殖利润叠加政策支持刺激养殖补栏热情,预计后市生猪存栏降势将趋缓。但考虑能繁母猪下滑严重,以及目前仍未有非洲猪瘟疫苗上市,生猪复养难度较大。综合分析,饲料或已过阶段性需求低点,年底前需求有望逐渐增加,明年或能恢复正常。

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